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聚酯行情分析:十年维度看聚酯产业链

www.lsjiamei.com发布时间:2018-08-10 10:37文章来源:网络整理投稿给我们

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    最新网上正规赌博平台:聚酯行情分析:十年维度看聚酯产业链,成功就像一座平衡的秤,一边是努力,一边是快乐;付出的多,收获的也多。这个地方的人都怎么了,整天为难弱势群体滴滴平台要判大部分赔偿的,因为大家一直不认为滴滴打车会丢掉性命。这家伙随身带刀,肯定的一点就是主观上准备抢劫强奸杀人的。,好,有希望上十万一平这样不可以吗。国内服务窗口笑模样都没有,咋不说。如今网络这样发达天眼遍地公安上面有死命令命案必破杀人就是同归于尽没有仇恨达到同归于尽的程度不要出手。

      1. 短期内PX与PTA大概率延续强势。近来PX-PTA-PET产业链价格大幅上涨,博彩公司:主要受到成本上涨和低库存推动。受益于PX亚洲新增产能释放缓慢,PX价格连续上涨,8月3日PX中国主港CFR为1119.67美元/吨,较7月1日价格992.67美元/吨大幅上涨127美元/吨(+12.8%)。同期叠加人民币贬值因素,折合国内 PX 人民币价格自 7848 元/吨上涨至 9169 元/吨,上涨 1321 元/吨(+16.8%)。受下游需求拉动,PX、PTA 和长丝近期库存均呈现下降趋势。截至 8 月 3 日当周,国内 PTA 流通环节库存下降至 75.5 万吨比年初下降 49.5 万吨(-39.60%)。我们预计随着 9 月旺季来临、以及 8 月份 PTA 厂家检修较多,库存仍有进一步下降空间。当前 PTA-PX 价差回升至 1000 元/吨左右,距离年内高点 1200 元/吨尚有一定空间,PTA 可能进一步冲高。

      2. 中期看聚酯下游景气维持高位,PTA 未来一年无新增产能,供需持续向好。2017 年起, 纺织服装业的需求复苏带动行业进入了新的补库存周期,聚酯涤纶需求回升,我们预计2018-2020 年聚酯涤纶需求增速维持在 6%以上。2018 年聚酯行业新增产能达 500 万吨与需求增长基本匹配。18 年我国 PTA 名义总产能 5140 万吨,对应国内聚酯产能 5596 万吨的需求为(以开工率 100%计算)4813 万吨,PTA 产能过剩量仅 327 万吨,考虑到长期停车产能,PTA 实际供给已非常紧张。恒力石化 PTA 装置可能于 2019 年年底前投产。到 2020 年以前,PTA 新投产装置较少,尤其在未来的一年时间里,PTA 供需呈紧平衡状态。

      3. 从产业链总利润水平来看,聚酯产业链的利润高点出现在2011年前后,此后进入为期 5 年的下行通道,在 2016 年触底后恢复上行趋势。从产业链利润分配结构来看,随着行业供需格局的改变,产业链利润格局正在发生改变。2010-2011 年,行业利润结构较为均匀

      2011 年以后 PTA 扩产加速,PTA 自给率迅速提升,到 2014 年完全实现自给,PTA 和聚酯端利润下滑,产业链利润集中在 PX;2016 年以后因下游需求的复苏和产业链总体利润的恢复,在 PX 利润基本维持的情况下,PTA 和聚酯利润逐渐向上修复。随着民营大炼化的投产,PX 的利润将会回归,一体化龙头话语权增强。2018-2020 年,我国新增 PX 产能达 1620 万吨,且大都源自大规模的炼化一体化项目,拥有很高的准入壁垒和突出的成本优势。长期看, PX-PTA-聚酯各环的利润将会趋于平衡,一体化优势明显的企业会享受行业红利,不论哪个环节上涨都会受益。

      4. 我们重点推荐民营炼化龙头恒逸石化(000703,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、恒力股份和荣盛石化(002493,股吧)。恒力股份长兴岛项目、荣盛石化、桐昆股份浙石化舟山项目、恒逸石化文莱项目将于今年年底到明年年初先后落地,在产业链利润再分配的过程中,一体化企业的盈利能力将大大强于产业链上某一环的竞争对手,长期发展空间巨大。

      有别于大众的认识:PTA期现大涨的原因及逻辑

      近期 PTA 期现价格大涨,恒力 220 万吨产能检修,同时叠加社会库存低,下游需求旺,8 月 3 日华东的 PTA 现货价格已上涨至 6970 元/吨。我们的核心逻辑是:

      1)短期看: PX 最强势,PTA-聚酯行业库存低,受汇率、旺季来临等因素影响,期现价格短期仍有上涨空间;

      2)中长期来看,PTA 未来 1 年时间没有新增产能(除福化 150 万吨复产),产业链环节利润的重新分配,价差有望向上修复;

      3)长期看目前 PTA+聚酯的加工费并没有回到 09、11 年的高位,除行业平均加工费成本下降外,也与 PTA 实现全部进口替代有关,但是中长期产业链三环节的利润有望重新分配,因此一体化优势的企业最为受益。


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